投资要点：公司简介晨光文具是一家“整合创意价值与服务优势的综合文具供应商”，主要从事品牌书写工具、学生文具、办公文具等产品的设计、研发、制造和销售，为国内文具第一品牌，系文具内销市场的龙头企业

　　公司简介晨光文具是一家“整合创意价值与服务优势的综合文具供应商”，主要从事品牌书写工具、学生文具、办公文具等产品的设计、研发、制造和销售，为国内文具第一品牌，系文具内销市场的龙头企业。公司文具产品线广度和深度均位居国内前列。在营销网络方面，公司首创“层层投入、层层分享”的“晨光伙伴金字塔”营销模式，与各级经销商（合作伙伴）共同建立了“稳定、共赢”的分销体系，同时，公司率先在国内文具行业成功地规模化开展零售终端的品牌销售管理与特许经营管理。

　　募集资金项目简介晨光文具本次ipo拟公开发行6000万股，募资资金扣除发行费用后净额为73,786万元，将分别投向营销网络扩充及升级、书写工具制造及技术、材料研发基地建设、补充流动资金等三个项目。

　　盈利预测未来，公司将继续强化扩充“层层投入、层层分享”的“晨光伙伴金字塔”营销模式，并积极进行o2o电子商务模式和办公直销模式的探索和突破。我们认为，随着募集资金到位，在品牌强化、营销网络及产能扩充、优化升级的推动下，公司收入与利润仍能保持较快增长。

　　按照ipo后总股本计算，预计公司2014-2016年每股收益分别为0.77元、0.99元和1.22元。

　　公司合理估值根据可比公司相对估值以及公司主营业务未来成长性评估，我们认为给予公司2015年25-30倍市盈率较为合理，由此公司合理估值为24.75-29.70元/股。

　　数据预测与估值至12月31日（￥.百万元）2012a2013a2014e2015e2016e营业收入1,899.582,359.863,117.803,931.464,958.92年增长率31.28%24.23%32.12%26.10%26.13%归属于母公司的净利润225.48280.34356.24454.27561.66年增长率74.87%24.33%27.07%27.52%23.64%（发行后摊薄）每股收益（元）0.490.610.770.991.22数据来源：上海证券研究所（每股收益按预计发行后总股本计算）日期：2015年1月15日行业：文教办公用品制造业刘丽-执业证书编号：s18上市合理估值rmb24.75-29.70元基本数据（ipo）发行数量（万股）6,000发行后总股本（万股，按上限）46,000发行方式网下询价配售网上定价发行保荐机构兴业证券主要股东（ipo后）晨光控股58.26%陈湖文3.30%陈湖雄3.30%陈雪玲2.09%其他机构投资人20.01%社会公众股13.04%收入结构（2013y）文教办公用品制造与销售99.54%服务业0.44%其他0.02%报告编号:ll15-nsp01首次报告时间：2015年1月15日国内品牌文具龙头晨光文具（603899）证券研究报告/公司研究/新股定价股票报告网整理新股定价22015年1月15日日日一、行业背景1.1公司所处行业发展概况晨光文具主要从事“晨光”品牌书写工具、学生文具、办公文具等产品的设计、研发、制造和销售，公司经营的产品隶属于文教办公用品制造业。

　　文具行业是典型的“小产品、大市场”。中国制笔协会发布的《中国文具行业竞争态势分析》数据显示，中国文具行业（不包括办公设备和家具）市场规模约1,500亿元（约合215亿美元），而国际文具市场规模约2,500亿美元，与中国人口占全球比重约20%相比，中国文具市场规模仅约占全球文具市场规模总额的8.60%；从人均文具消费额来看，中国人均文具消费额约仅为105元/年，而全球平均人均消费水平约为240元/年，人均文具消费额还不到全球平均人均消费水平的一半。作为一个传统的文化大国，中国的文具市场需求依然有很大的发展空间。

　　从消费群体来说，目前3亿左右的学生和1亿左右办公人士构成文具产品庞大的核心消费群体；从生产企业来说，目前国内从事文具制造的企业高达8,000家左右，根据中国制笔行业协会的统计数据，列入统计口径的规模以上文具生产企业1,500多家，但是，销售额超过10亿以上的企业寥寥无几，90%的文具生产企业年销售额低于1,000万元，大部分企业产品单一，竞争集中在低端产品，文具行业的市场集中度还很低，，兼具品牌和规模效应的企业很少。而从品牌知名度角度来说，国内仅有晨光文具、真彩文具、齐心文具、得力文具等少数文具企业具有不同程度的品牌知名度。

　　在文具功能化需求满足的基础上，国内文具消费逐渐呈现品牌化、创意及个性化和高端化的趋势，并且，文具消费终端连锁化的特征逐渐加强，国内文具市场处于消费升级的新局面。

　　未来，国内文具市场规模仍将保持较为快速的增长势头。根据gia（globalindustryanalysts,inc.）发布的全球文具行业战略报告

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